追加緩和と消費増税先送りでマネタイゼーション、出口はより困難の声

11月14日（ブルームバーグ）：消費増税の先送りが濃厚な状況になりつつある。日本銀行は２度の消費増税を織り込んで10月31日に追加緩和に踏み切ったが、安倍晋三首相が近く行う決断によっては、はしごを外された格好となる。政府の財政支出を日銀がファイナンスするマネタイゼーションとなり、その副作用を懸念する声が強まっている。
ブルームバーグ・ニュースがエコノミスト31人を対象とした事前調査では、19日の金融政策決定会合は全員が現状維持を予想した。日銀は予想外の追加緩和に踏み切ったが、依然として２％の物価目標の早期実現は困難との見方が多く、「2015年度を中心とする期間に２％程度に達する可能性が高い」という日銀の見通しが実現するという見方は３人にとどまった。
日本銀行は10月31日の金融政策決定会合で、長期国債の買い入れを「保有残高が年間約80兆円に相当するペース」に拡大、指数連動型上場投資信託（ＥＴＦ）と不動産投資信託（Ｊ－ＲＥＩＴ）の買い入れも従来の３倍に増やすことを決定した。この決定に対して、木内登英、佐藤健裕、森本宜久、石田浩二の４審議委員が反対票を投じた。
シティグループ証券の村嶋帰一チーフエコノミストは「今回のサプライズ緩和は、２％の物価安定目標の達成に賭ける当局のコミットメントが、市場の平均的な想定より強かったことを示している」という。
もっとも、「円相場への直接の影響を別にすれば、マネタリーベースをさらに拡大し、日銀が国債やリスク資産を保有すれば、インフレを２％まで持続的に収れんさせられるのかという根本的な問題は答えのないまま残される」と指摘。今回の緩和の後でも、「予見し得る将来にわたり、２％の物価安定目標を達成するのは困難」と語る。
日銀が財政規律を弛緩させた
黒田東彦総裁は10月31日の会見で、「消費税率の２段階での引き上げというのは法律で決まっていることなので、それを前提にして見通しを立て、あるいは金融政策を運営している」と述べた。しかし、日銀の見通しに反し、与党関係者によると、安倍政権は消費増税を2017年４月まで延期することを検討している。
ＢＮＰパリバ証券の河野龍太郎チーフエコノミストは12日のリポートで、「日銀の追加緩和後の株高を受けて、予定通り増税が決定される可能性が幾分高まったと判断していた。追加緩和を決定した黒田総裁自身の狙いの１つもそこにあったと見られる」という。
しかし、「追加緩和はむしろ日銀による強力な長期国債の買い支えの下で金利の低位安定が続くとの見通しを強めたことで、皮肉にも増税先送り論を後押しし、株高は政権内において解散総選挙論を後押ししてしまった可能性がある。結局、日銀の強力な金融緩和が、財政規律を大きく弛緩させたということではないか」と指摘する。
出口は一層遠くなる
ゴールドマン・サックス証券の馬場直彦チーフエコノミストも13日のリポートで、「今回公算が高くなった消費増税先送りにおける重要な前提条件の中には、先送りしても国債利回りが大きく不安定化しないという点があった。その前提条件は、日銀の異次元緩和下での国債大量購入によって支えられている」と指摘。
その上で、「意図せざる効果とはいえ、結果的に日銀の国債大量買入れが、こうして政府の『モラルハザード』を助長し、その財政再建意欲を削ぐ形になってしまっている点は、日銀にとって非常に不本意であるはずだ。今後の政権・日銀間の信頼関係という観点でも微妙な結果だ。同時に日銀の異次元緩和からの出口は一層遠くなる」という。
三井住友アセットマネジメントの武藤弘明シニアエコノミストは14日のリポートで「日銀は追加緩和後は年間80兆円のペースで国債を買い続けることになり、それに対して政府は今回財政構造改革を文字通り先送りする形になるので、形式的には古来から言われてきたマネタイゼーションというよく知られた『劇薬』が投与されることになる」という。
さらに、「国債は直接日銀が引き受けているのではなく、いったん市場に出たものを買っているので財政ファイナンスにはあたらないという理由づけも、結果としてのバランスシートをみると直接引き受けているのとほとんど変わらない結果になっている以上、説得力はない」と指摘。マネタイゼーションは「必ず副作用を伴う」という。
日銀は猛省すべき
河野氏は「マネタイゼーション政策を追求すれば、インフレ率を押し上げることは可能だが、ゼロ近傍まで低下した潜在成長率の改善には全くつながらない」と語る。
さらに、「インフレ率が目標に達した後、日銀がゼロ金利政策や長期国債の大量購入政策を手仕舞いするのは難しく、財政従属は回避できないと見られる。財政への配慮から長期金利の上昇を抑制しようとすれば、マイナスの実質金利の拡大によって円安が加速し、インフレ率がオーバーシュートすることになるだろう」と指摘。
「量的・質的金融緩和が財政規律をすっかり弛緩させたことを、日銀は猛省する必要がある」としている。
日銀ウオッチャーを対象にしたアンケート調査の項目は、１）今会合の金融政策予想、２）追加緩和時期と手段や量的・質的金融緩和の縮小時期および「２年で２％物価目標」実現の可能性、３）日銀当座預金の超過準備に対する付利金利（現在0.1％）予想、４）コメント－。

2014年 11月14日
Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ．Ｃｏ．Ｊｐ

日本総合研究所
三井住友フィナンシャルグループのシンクタンク。シンクタンク業務および、三井住友フィナンシャルグループ各社向けにシステムコンサルティング、システム開発を展開。シンクタンク、コンサルティング、システムインテグレーションという3つ事業を軸に、各事業部門がクライアントのニーズに合わせ横断的に連携しチームを編成することにより、適切でスピーディーな付加価値を創出している。

日本総合研究所について

コンサルティング業界の最新ニュースをお伝えします。最先端の業界で何がどう動いているのかをWatchすることで、広くビジネス界全体の今後の動きを展望することができるはずです。

ご登録はこちらから

PRIVATE SEMINAR

まずはキャリア相談会から

コンサルタントへの転職・キャリア相談会を電話・オンラインで随時開催中

コンサル業界にご興味をお持ちの方へ

などコンサル転職における疑問点や不安な点についてお答えいたします。

もちろん現在の各社の採用状況や、転職タイミングのご相談など今後のキャリアについてのご相談もお受けしております。

ムービンのご紹介 「初めての方へ」ムービンのご紹介と弊社サイトの活用法

業界トップクラスの実績 【コンサルタント転職に強いエージェント】ムービンを選ぶ３つの理由

少数精鋭・業界エキスパート キャリアコンサルタント紹介 - コンサル業界出身者がサポート -

独自の提供サービス 圧倒的な合格率を実現するムービンの転職サービス

プライベート個別相談会開催中 キャリア相談会 コンサル転職に関する疑問・不安はプロに聞くのが一番早い！ざっくばらんに話せる個別相談会を随時実施しています。今すぐの転職をお考えでない方も歓迎していますのでお気軽にご相談ください。

年末年始プライベートキャリア相談会開催中！ オンラインでも随時開催中 【期間】2025年12月8日（月）～2025年1月4日（日）：2026年に向けて、自分のキャリアを見つめ直す時間をつくりませんか？転職活動に限らず、キャリアの棚卸や今後のキャリア形成のための場として是非ご活用下さい。

コンサルティング業界情報

ファームリスト・主要企業一覧

戦略系コンサル一覧総合系コンサル一覧ビジネス＆IT系コンサル一覧シンクタンク系一覧組織人事／チェンマネ系コンサル一覧財務アドバイザリー系コンサル一覧医療・ヘルスケア系コンサル一覧日系／国内独立系コンサル一覧業務＆業界特化系コンサル一覧監査法人一覧企業再生・事業再生系コンサル一覧

2026年1月24日（土）締切：2026年1月3日（土） ベイン・アンド・カンパニー 1日選考会 同社の中途採用選考は原則として選考会のみで行っております。世界的な戦略コンサルティングファームであるベイン・アンド・カンパニーにて一日選考会が開催されます。

2026年2月5日（木）19:00-20:15 締切：2026年1月23日（金） ベイン・アンド・カンパニーキャリアセミナー 外資戦略コンサルのベイン・アンド・カンパニーにてキャリアセミナーが開催されます！経営戦略コンサルタントに興味をお持ちの方はぜひご参加ください！

2026年2月14日（土）　12:30-18:30　締切：2026年2月9日（月）18:00 ドリームインキュベータ（DI）戦略コンサルティング本部Technology & Amplifyプラクティス 1day選考会 ドリームインキュベータ（DI）戦略コンサルティング本部であるTechnology & Amplifyプラクティスにて1day選考会が開催されます。興味のある方は是非ご参加ください！

2026年1月31日(土)　10:00-15:30　締切：2026年1月23日（金） 12:00 アクセンチュアソング中途採用向け採用セミナー＋選考会 アクセンチュアソングにて中途向け採用セミナー＋選考会が開催されます。アクセンチュアの仕事をもっと知りたい方、情報収集中の方、キャリアに悩んでいる方などぜひご参加いただければと思います。

2026年2月17日（水）19:00-21:00　締切：2026年2月9日（月） 経営共創基盤（IGPI）会計士向けキャリアセミナー 経営共創基盤（IGPI）にて会計士向けのセミナーが開催されます。当日はIGPIで活躍する若手会計士に焦点を当て、若手会計士がIGPIにおいて経験できる業務のご紹介とパネルディスカッションを実施いたします。

2026年1月29日（木）18:00-19:30 締切：2026年1月26日（月）18:00 合同会社デロイトトーマツ（旧デロイトトーマツコンサルティング） CB&T キャリアセミナー デロイトトーマツコンサルティング（DTC）CB&T（消費材、小売・流通、航空運輸・ホスピタリティ・サービス領域）部門にてキャリア説明会を開催することとなりました。

2026年1月27日（火）　19:00-20:30 締切：2026年1月21日（水） 合同会社デロイトトーマツ CG部門キャリアセミナー 合同会社デロイトトーマツ CG（中央省庁、社会保障制度改革、行政DX推進領域）部門が、候補者向けキャリアセミナーを開催します。

2026年1月24日（土）締切：2026年1月16日（金）18:00 合同会社デロイトトーマツ IT・SJ部門 1day選考会 このたび、合同会社デロイトトーマツでは、Infrastructure, Transport Security Justice運輸・物流・社会インフラ・国家安全保障領域） Industry Public（ITSJ）を対象とした候補者様向けの1day選考会が実施されます。

2026年1月29日（木）18:30-20:00　締切：2026年1月23日（金）12:00 PwCコンサルティング AI Analytic/経営管理DX(EPM)/データアーキテクチャキャリア座談会 今回、PwCコンサルティング Technology & Digital Consulting部門DAX　キャリア座談会が開催されることとなりました。カジュアルな内容ですので、ぜひお気軽にご参加ください。

2026年1月22日（木）19:00-20:30　締切：2026年1月12日（月）12:00 PwCアドバイザリー女性会計士キャリア座談会 PwCアドバイザリーにて女性会計士による座談会イベントが開催されます。当日はPwCアドバイザリーで働く女性会計士メンバーがざっくばらんにお話しいたします。

2026年1月21日（水）19:00-20:00　締切：2026年1月14日（水） PwCコンサルティング ETC-ES SAPチーム女性向けキャリアセミナー PwCコンサルティング ETC-ES SAPチームが女性候補者様向けキャリアセミナーを実施いたします。カジュアルに参加いただける内容となっておりますので、PwCに興味のある方、具体的に転職を考えていない方もぜひご参加ください。

2026年2月9日(水) 19:00 - 20:00　締切：2026年1月28日(水) PwCコンサルティング IMA-Auto キャリアセミナー PwCコンサルティング IMA-Autoチームが自動車業界×グローバルで活躍を志望される方に向けたセミナーを実施いたします。

2026年1月17日（土）　締切：2026年1月9日（金） KPMG FAS I＆S部門 People CoE 1day選考会 BIG4FASとして知られる有名コンサルティングファーム「KPMG FAS I＆S部門People CoE」で1day選考会が開催されます。

2026年1月31日（土）　締切：2026年1月23日（金） KPMG FAS T&R (事業再生アドバイザリー)部門 1day選考会 BIG4FASとして知られる有名コンサルティングファーム「KPMG FAS」で1day選考会が開催されます。今回はT&R (事業再生アドバイザリー)部門の選考会です。

①2026年1月20日(火) 19:00-20:30②2026年2月16日（月）19:00-20:30　締切：①2026年1月13日（火）②2026年2月9日（月） KPMGコンサルティング Technology Risk Service 女性向けキャリアセミナー KPMGコンサルティング Technology Risk Serviceと複数企業にて女性向けキャリアセミナーが開催されます。セキュリティ・データ領域に興味がある女性はぜひこの機会をご利用ください。

2026年1月24日（土）9:30-18:00 締切：2026年1月12日（月）12:00 アビームコンサルティング金融領域　1Day選考会 アビームコンサルティング金融領域より1day選考会の開催です！スピーディーに選考を進めることができる絶好の機会かと思いますので興味のある方はこの機会にご参加ご検討ください。

2026年1月17日（土）10:00-18:00 締切：2026年1月9日（金）12:00 アビームコンサルティング財務・会計/会計×ITポジション 1day選考会 会計×ITポジションにおいて1day選考会が開催されます。スピーディーに選考を進めることができる絶好の機会かと思いますので興味のある方はこの機会にご参加ご検討ください。

2026年1月24日(土) 10:00-18:00 締切：2026年1月13日（火）12:00 アビームコンサルティング企業価値Strategy Unit 1日選考会 アビームコンサルティングの企業価値Strategy Unitにおいてコンサル経験者向けに一日選考会が開催されます。

2026年1月17日（土）申込締切：2026年1月9日（金） 12:00 アビームコンサルティングサステナブルSCM戦略ユニット 1日選考会 アビームコンサルティングのサステナブルSCM戦略ユニットにて「1日選考会」を開催することになりました。GXやサーキュラーエコノミーにご興味のある方は、この機会にぜひご応募ください！

2026年1月24日(土) 10:00-18:00 締切：2026年1月16日（金） 18:00 アビームコンサルティング DT-BU/Technology Transformationセクター 1日選考会 アビームコンサルティングのDigital Technology BU/Technology Transformationセクターにて一日選考会が開催されます。

2026年1月24日（土） 13:00-14:00 説明会/14:30-20:30 選考会　締切：2026年1月20日（火） 15:00 三菱UFJリサーチ＆コンサルティング(MURC) 1Day選考会 三菱UFJリサーチ＆コンサルティング(MURC)のデジタルイノベーションBU（ビジネスユニット）にて1Day選考会が開催されます！

2026年1月22日（木）19：00-20：00,3月19日（木）19：00-20：00　申込締切：各開催日3営業日前 EYSC TC- Digital Platforms & Transformation キャリアセミナー このたび、EY Japan Consultingの基幹業務を担うテクノロジーコンサルティングチーム（SAP領域中心）にて、説明会を開催いたします。SAPや基幹システムのご経験をお持ちの方に、ぜひ積極的にご参加いただければと思います。

2026年1月29日（木）19：00-20：00　申込締切：2026年1月26日（月） EYSC TC-AI&Data キャリアセミナー EYSC AI&Dataチームがセミナーを実施いたします。EYSCの概要やAI&Dataチームの取り組み、実際の案件事例・中途入社メンバーの活躍事例などを中心に、当日はパートナー・シニアマネージャー・マネージャーも参加し、個別相談会（少人数グループ）も実施予定です。

2026年1月21日（水）18:00-19:00 締切：2026年1月19日（月） フォーティエンスコンサルティング（旧クニエ） FSチーム（金融）キャリアセミナー 製造業向けコンサルティングに興味のある方必見！応募意思は問われませんので、フォーティエンスコンサルティング（旧クニエ）にご興味のある方は是非ご参加ください！